合成橡胶期货（即丁二烯橡胶期货）将自2023年7月28日（周五）起在上海期货交易所上市交易，当日08:55-09:00集合竞价，09:00开盘。当日挂牌合约为BR2401、BR2402、BR2403、BR2404、BR2405、BR2406、BR2407。丁二烯橡胶期权首日挂牌BR2401、BR2402对应的期权合约。

　　合成橡胶期货及期权的合约名称与交割品级为丁二烯橡胶。质量应当符合或者优于GB/T 8659-2018《丁二烯橡胶（BR）9000》中I类指标规定。

　　用于实物交割的丁二烯橡胶应当是上期所的认证企业生产的丁二烯橡胶（具体品牌见下文），上期所将密切关注丁二烯橡胶市场情况变化及发展趋势，适时对交割商品进行调整并另行公告。

　　合成橡胶和天然橡胶性能各异，他们之间具有一定的替代性。天然橡胶的原料来自橡胶树，合成橡胶的原料来自石油天然气煤炭等。

　　目前已经上市的天然橡胶期货有两个，一个代码是ru（全乳胶，杂质少，浅色胶），另一个代码是nr（20号胶，杂质相对较多，黑色胶）。

　　合成橡胶是采用化学方法人工合成的一种有机高分性体，它是以石油、天然气、煤炭等为初始原料，通过多种化学方法先制取合成橡胶的基本原料（即单体），再经过聚合或缩合反应以及凝聚、洗涤、脱水、干燥、成型等工序，制得具有弹性的高分子均聚物或共聚物。

　　其具有高弹性、绝缘性、气密性、耐油、耐高温或低温等性能，产品种类多样化与精细化，因而广泛应用于工农业、国防、交通及日常生活中。

　　通用合成橡胶主要包括丁苯橡胶（SBR）、丁二烯橡胶（BR）、热塑性弹性体（SBCs），特种合成橡胶主要包括丁基橡胶（IIR）、乙丙橡胶（EPR）、丁腈橡胶（NBR）、氯丁橡胶（CR）及其他特种合成橡胶。其中，丁苯橡胶与丁二烯橡胶（顺丁橡胶）是目前应用最为广泛的两大合成橡胶品种。

　　天然橡胶的综合性能强于合成橡胶，在非常多变而又苛刻的环境里用天然橡胶的比例比较多。比如说飞机轮胎和重卡轮胎用天然橡胶的比较较高。而合成橡胶的不同品种和不同方面的性能可以优于天然橡胶。不同橡胶可以混合使用也可以单独使用，视具体使用场景情况而定。

　　在实际生产过程中，合成橡胶多与天然橡胶结合使用来改善橡胶制品的最终使用性能。以丁二烯橡胶为例，具有强度高、耐屈挠、低生热、抗湿滑及滚动阻力低等特点，是发展高性能轮胎和节能轮胎的优选胶种。

　　全钢胎用天然橡胶较多，半钢胎用合成橡胶较多。全钢胎生产成本：天胶占比40%左右，合成胶占比10%左右。钢丝16%,炭黑8%左右，合成胶和天胶替代极限是5%。半钢胎中天胶与合成胶使用比例相当，重量占比均在25%左右。

　　2022年我国合成橡胶的对外依存度约10%，大大低于天然橡胶的对外依存度，因天然橡胶种植受地理气候条件的限制。

　　合成橡胶的下游包括轮胎制造业、鞋业、胶管胶带等其他橡胶制品、改性材料行业等。其中，轮胎制造业为下游主要产业。我国是全球最大的合成橡胶生产国、消费国与进口国，2022年主要合成橡胶产量和表观消费量分别达到484.2万吨和545.4万吨，全球占比23%和35%。

　　目前，世界上丁二烯橡胶的生产大部分采用溶液聚合法。采用不同催化体系生产的丁二烯橡胶，主要生产工序有1）催化剂、终止剂和防老剂的配制计量；2）丁二烯的聚合；3）胶液的凝聚；4）橡胶的脱水和干燥；5）单体、溶剂的回收和精制。催化剂经配制、陈化后，与单体丁二烯、溶剂油一起进入聚合装置，在此合成丁二烯橡胶。胶液在进入凝聚工序前加入终止剂和防老剂。用水蒸汽凝聚后，橡胶成颗粒状与水一起输送到脱水、干燥工序。干燥后的生胶包装后进入成品仓库。在凝聚工序用水蒸汽蒸出的溶剂油和丁二烯经回收精制后循环使用。

　　丁二烯橡胶理论生产成本=丁二烯原料的生产或采购成本*（1+损耗率）+综合生产成本。其中，损耗率大致在3%-5%左右，综合生产成本大致在2500-3000元/吨左右浮动。

　　我国丁二烯橡胶的市场价格主要受到宏观经济形势、原料丁二烯价格、自身供需基本面、下游轮胎等行业需求、替代产品天然橡胶价格变化及国家相关政策等因素的多重影响。

　　总体来看，合成胶跟天然橡胶的相关性更强（需求端的体现），也受原油的影响（成本端的体现），原油过高而天然橡胶低迷时会令天然橡胶与合成橡胶价格倒挂。

　　全乳胶与顺丁及丁苯橡胶的相关性较强。一般情况下天然橡胶中的全乳胶的价格要高于合成橡胶。而丁苯和顺丁之间的价格互有领先，相关性更强。

　　丁二烯橡胶受油价影响较大，高油价期间一度高于全乳胶。20号胶基本上全天候低于全乳胶，因为全乳胶质量优先而且存在替代作用。

　　全球合成橡胶2022年总产量约为2089万吨，主要分布在亚洲（55%）、欧洲（25%）和北美洲（15%）等地区。2022年全球合成橡胶总产能达2235万吨，其中产能占比最大的是丁苯橡胶，约占总产能的32%；其次是丁二烯橡胶，约占总产能的21%；第三是热塑性弹性体，约占总产能的17%。

　　2022年我国合成橡胶总产量约为484万吨，总产能达678万吨，其中产能占比最大的是丁苯橡胶179万吨，约占总产能的27%；其次是丁二烯橡胶172万吨，约占总产能的25%；在消费方面，2022年，我国主要合成橡胶表观消费量达545万吨，国内合成橡胶消费总量占橡胶行业总消费量的比例为44%。

　　全球合成橡胶产能主要分布在亚洲、欧洲和北美洲等地区。2022年世界合成橡胶总产能达2235万吨，其中产能占比最大的是丁苯橡胶，约占总产能的32%；其次是丁二烯橡胶，约占总产能的21%；第三是热塑性弹性体，约占总产能的17%；产能占比最小的是丁腈橡胶、氯丁橡胶。近年来，合成橡胶总产能增速放缓，但高性能品种增速加快，同时，装置开工率得到提升，行业供应过剩状况进一步缓解。

　　春节后轮胎开工率大幅强劲反弹到区间高位，五一后全钢胎开工率中枢回落，半钢胎保持高位。截至7月20日，全钢胎开工率62.49%；半钢胎开工率71.6%。

　　根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年6月份，我国重卡市场大约销售7.2万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年5月下滑7%，比上年同期的5.5万辆增长31%，净增加约1.7万辆。这是今年市场继2月份以来的第五个月同比增长，今年1-6月，重卡市场累计销售47.4万辆，同比上涨25%，同比累计增速扩大了1个百分点。

　　根据乘联会消息，6 月 1 日-30 日，乘用车市场零售 189.6 万辆，同比下降 2%，环比增长 9%；今年以来累计零售 952.8 万辆，同比增长 3%。

　　宏观方面，国内悲观情绪蔓延，周期之母房地产无起色，市场忧虑人口数量和结构问题带来的长期影响，以及中美科技差距拉大。核心还是美联储无风险利率高企，全球衰退预期强烈。国内经济冷启动，需要时间，而且外围环境差，美联储利率高企，而且国际关系一般。

　　国内房地产支持政策持续出台、降准，宏观预期改善。随着优化调整措施的落实，中国经济增速将会持续回升。但仍要留意外围经济衰退的冲击。

　　当前国内基建增速较高，但房地产、出口、消费等仍然疲软，尤其是房地产新开工和施工面积依然同比负增长，将阶段性拖累后期的实物工作量。

　　海外方面，目前的美国联邦基金利率已经对经济增长构成足够的限制性，当前美国长短利差倒挂创四十年之最，而当前CPI仍然高于联邦基金利率，官方继续加息的可能性依然存在，后续经济压力将继续加大。在这种情况下美国经济很难软着陆。事实证明，在过去遭遇高通胀和高利率时，软着陆是非常难以实现的。

　　丁二烯橡胶期货合约的交易单位为每手5吨，交割单位为每一标准仓单10吨，交割应当以每一仓单的整数倍交割。

　　用于实物交割的丁二烯橡胶，质量应当符合或者优于GB/T 8659-2018《丁二烯橡胶（BR）9000》中I类指标规定。

　　每一标准仓单的丁二烯橡胶，应当是同一生产企业生产、同一品牌、同一牌号、同一包装规格的商品组成。组成每一标准仓单的丁二烯橡胶的生产日期应当不超过连续30日。

　　橡胶基本面需求弱势持续制约胶价，重卡销量依然低迷，全钢胎开工率中枢下移，房地产新开工仍然处于极低位置，当前仍然十分悲观，施工面积同比下降，表需下降。全球经济在美元高利率下将持续承压而且面临硬着陆风险。

　　供应方面，天然橡胶因成本因素、收储和天气炒作支撑，下方空间有限，对合成橡胶也将构成支撑。原油方面，供应端OPEC+呈现“预防性”减产态度，“沙俄”连续加码。美国石油生产此前资本投入低迷产量弹性不足，需求端国内出行需求仍处于爆发期带来较大增量，但海外高利率之下全球经济预料承压。原油中期支撑因素包括OPEC+挺价和中国需求复苏，利空因素则是高利率以及利润相对偏高。总体预料原油向上空间有限，对合成胶支撑不会太强。

　　总体预料磨底为主。中长线后市机会或在明年厄尔尼诺后的拉尼娜对天然橡胶的刺激从而对合成橡胶也构成拉动作用。返回搜狐，查看更多